央企中國電信收購國盾量子；光伏巨頭陽光電源收購泰禾智能；頭部零食企業(yè)三只松鼠并購愛折扣、愛零食……

2024年12月，安徽省政府出臺重磅文件，明確提出企業(yè)并購8項重點任務(wù)；同時，證券機構(gòu)忙著牽線搭橋，各種并購研討會、座談會紛紛召開。

2024年下半年以來，政企金各界一連串動作密集出現(xiàn)，地方政府和資本界都在熱議：并購重組為什么這么火？安徽又將怎么干？

01

“安徽為何不能再錯過？”

我們先說說什么是并購重組。并購重組是資本圈與投資界的常用詞匯，指企業(yè)間的合并與收購，兩個企業(yè)合并成一家，或是一家企業(yè)取得另一家的控股權(quán)。

比如，世界500強雀巢以多元化并購起家，如今營收已達7000多億元；中國南車吸收合并中國北車后，中國中車成為全球最大的軌道交通設(shè)備制造商。不同形式的并購，往往會帶來“1+1＞2”的倍增效應(yīng)。

梳理我國A股的并購歷史會發(fā)現(xiàn)，主要經(jīng)歷了2006-2007年央企上市潮、2012-2016年互聯(lián)網(wǎng)并購潮和2019-2021年科技并購潮。

相比前三次并購浪潮，2022-2023年上市公司實施并購重組的力度并不大。轉(zhuǎn)折點發(fā)生在2024年，并購重組再次引起政策層與市場各界的關(guān)注。

2024年4月，國務(wù)院印發(fā)資本市場的第三個“國九條”，提出要“加大并購重組改革力度，多措并舉活躍并購重組市場。支持頭部機構(gòu)通過并購重組、組織創(chuàng)新等方式提升核心競爭力。”

6月，證監(jiān)會發(fā)布“科創(chuàng)板八條”提出，“支持科創(chuàng)板上市公司進行產(chǎn)業(yè)鏈上下游并購整合，提升產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)。”

更大力度的推進在9月，證監(jiān)會發(fā)布“并購六條”提出，“支持上市公司向新質(zhì)生產(chǎn)力方向轉(zhuǎn)型，鼓勵跨行業(yè)并購。”

國家層面系列政策的密集出臺，釋放出一個強烈信號：并購重組已成為資本市場高質(zhì)量發(fā)展的重要抓手。

2024年安徽上市公司高質(zhì)量發(fā)展論壇上，并購成為熱議的話題。

從全球產(chǎn)業(yè)發(fā)展來看，并購重組契合國家戰(zhàn)略需求。中國傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的紅利期逐漸消退，高新技術(shù)企業(yè)站在了時代的風(fēng)向標(biāo)上，作為世界第二大經(jīng)濟體，需要打造一批世界一流企業(yè)。

在2024年11月舉辦的安徽上市公司高質(zhì)量發(fā)展論壇上，中國上市公司協(xié)會會長宋志平在演講中說：“截至2024年10月，中國有上市公司5380多家，巧合的是，美國現(xiàn)有上市公司也是5380多家，但與美國企業(yè)相比，中國企業(yè)市值差距較大，且股權(quán)融資比重高，而美國企業(yè)并購更活躍，中國企業(yè)并購積極性有待提高。”

從經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型來看，并購重組是經(jīng)濟發(fā)展的內(nèi)生需求。當(dāng)前行業(yè)產(chǎn)能過剩，傳統(tǒng)上市企業(yè)占比過大。進入高質(zhì)量發(fā)展階段，以產(chǎn)業(yè)驅(qū)動的并購將成為主流趨勢。通過并購重組，可以實現(xiàn)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)的資源優(yōu)化配置。

從資本市場環(huán)境來看，IPO收緊，企業(yè)上市門檻明顯提高。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2024年A股市場已成功上市新股數(shù)量為100家，相比2023年的313家、2022年的428家、2021年的524家，數(shù)量明顯減少。但是，許多企業(yè)進入資本市場的訴求仍然強烈，并購重組就成為資產(chǎn)證券化的另一大通道。

數(shù)據(jù)是最直觀的體現(xiàn)：“并購六條”發(fā)布之前，上市公司并購交易單數(shù)為29單；但在2024年9月24日至11月30日，短短兩個月的并購交易單數(shù)，就達到38單，超過了前三個季度的交易單數(shù)。

企業(yè)利用這一工具，整合上下游產(chǎn)業(yè)鏈，能明顯增強自身競爭力和抗風(fēng)險能力。

最后從地方來看，上海、安徽、深圳等省市都緊跟國家政策出臺了政策舉措。策叔注意到，安徽是繼上海之后，第二個在省級層面出臺的推進并購文件。

安徽打造科技創(chuàng)新策源地和新興產(chǎn)業(yè)聚集地，在新能源汽車、集成電路、高端裝備制造等多個戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)，都已形成較為完善的產(chǎn)業(yè)鏈集群。這些串珠成鏈的產(chǎn)業(yè)集群，為企業(yè)并購提供了最佳土壤。

“其時已至，安徽不能再錯過。”多位證券公司負(fù)責(zé)人和投資界大佬，表達了同樣的觀點。

位于蕪湖的三只松鼠股份有限公司

02

怎樣找準(zhǔn)最佳“拍檔”？

奇瑞汽車加大海外市場布局力度，

合肥產(chǎn)投并購文一科技，

富煌鋼構(gòu)開啟跨界收購……

安徽企業(yè)的一系列動作，不斷驚艷投資界。

可以說，并購重組的氛圍感，已經(jīng)拉滿，并購也讓更多皖企找到了自己的最佳“拍檔”。而最為人樂道的，就是并購重組的“四棵樹”打法。

一是小樹變大樹，支持硬科技企業(yè)發(fā)展。創(chuàng)新是安徽最閃耀的名片。通過科大硅谷、濱湖科學(xué)城等轉(zhuǎn)化樞紐，積蓄了一流的科創(chuàng)資源，匯聚眾多科創(chuàng)企業(yè)。

截至目前，安徽共有A股上市企業(yè)184家，居全國第7位，有24家科創(chuàng)板上市企業(yè)，位于全國第6位，形成了科創(chuàng)資源的集聚效應(yīng)和良好的科創(chuàng)生態(tài)。

“科創(chuàng)板八條”提出要大力扶持“硬科技”企業(yè)發(fā)展，這為安徽在并購重組“黃金期”中搶占先機，帶來了政策利好。

坐落于合肥高新區(qū)的國盾量子，在量子通信、量子計算等領(lǐng)域已達到行業(yè)領(lǐng)先水平，擁有高度的行業(yè)話語權(quán)。這家量子龍頭企業(yè)，最近來了一場和萬億央企中國電信的“雙向奔赴”。

“國盾量子通過和央企‘聯(lián)姻’，既有利于增強中國電信的通信實力，拓展業(yè)務(wù)方向，也緩解了國盾量子的經(jīng)營壓力，保證企業(yè)能夠行穩(wěn)致遠。”國元證券公司董事會秘書李洲峰說。

二是獨木變森林，鏈上企業(yè)“百花齊放”。行業(yè)間無序競爭、內(nèi)卷激烈，直接導(dǎo)致做企業(yè)的初衷不是為產(chǎn)品質(zhì)量，而是為了快速的銷量，一大批小微企業(yè)也會在競爭中死亡。為避免惡性競爭，鏈上的“小弟們”就要倚靠“大哥”幫忙，讓行業(yè)前端的大企業(yè)，整合上下游企業(yè)，從而提高產(chǎn)品質(zhì)量和企業(yè)的生命周期。

在這方面，三只松鼠多箭齊發(fā)，一舉收購了愛零食、愛折扣和致養(yǎng)等零食企業(yè)，走出了一條“內(nèi)生增長，外延并購”之路。“三只松鼠的并購，不僅是考慮并購能為我們帶來什么，也會考慮松鼠能為對方做什么。讓更多企業(yè)有機嵌入到松鼠的產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)，從而達到1+1＞2的效果。”三只松鼠戰(zhàn)投部負(fù)責(zé)人分析說。

策叔注意到，在三只松鼠發(fā)布的2024年度業(yè)績預(yù)告中，預(yù)計2024年實現(xiàn)營業(yè)收入102億至108億元，同比增長43.37%至51.80%。三只松鼠能夠重回百億，和并購有著很大關(guān)系。

三是老樹發(fā)新芽，推動傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級。雖然安徽在多層次資本市場上取得了一定成績，但安徽上市公司大約78%的市值還都集中在傳統(tǒng)行業(yè)。傳統(tǒng)行業(yè)仍占主導(dǎo)地位，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)迫切需要轉(zhuǎn)型升級。

新興產(chǎn)業(yè)是蘊含新質(zhì)生產(chǎn)力的高地，通過并購將新興產(chǎn)業(yè)力量引進到傳統(tǒng)企業(yè)，就像暮年的老人激活了新的“造血干細(xì)胞”，精神再次矍鑠起來。

奇瑞汽車“出海”

四是大樹架新枝，皖企揚帆出海。以海螺水泥、奇瑞汽車、陽光電源、中鼎股份為代表的大型企業(yè)，不僅積極布局國內(nèi)業(yè)務(wù)，同時積極開拓海外并購。

全球汽車零部件供應(yīng)商百強中鼎集團，通過海外并購和反向輸出，走出了一條極具特色的全球化之路。自2008年以來，中鼎股份累計斥資60億元進行海外并購，實現(xiàn)了在全球20個國家和地區(qū)同步研發(fā)、生產(chǎn)、配送的經(jīng)營布局。目前，中鼎集團已成功進入寶馬、奔馳、大眾和通用等國際品牌的全球供應(yīng)鏈體系。

對中東、拉美、非洲地區(qū)而言，安徽擁有先進的制造業(yè)集群，通過揚皖所長，海外并購將是下一片產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的藍海。

隨著政策推進，安徽正逐漸成長為并購重組的“新銳”，有打法、敢行動，最關(guān)鍵的是打造了并購重組的資本市場生態(tài)。

策叔先從一家行業(yè)組織說起。

03

誰來做“牽線的紅娘”？

2024年12月，安徽并購聯(lián)合會籌備成立。

看成員構(gòu)成，既有安徽省內(nèi)行業(yè)協(xié)會、投資機構(gòu)、金融機構(gòu)、中介服務(wù)機構(gòu)，也有上市公司及專精特新“小巨人”等。

看成立宗旨，提出要“聯(lián)合安徽力量，對接全球資源，促進安徽省企業(yè)并購重組活動健康發(fā)展，提升并購重組效率和成功率，推動產(chǎn)業(yè)融合與升級，建設(shè)具有國際競爭力的先進制造業(yè)集群”。

梳理安徽推進并購的脈絡(luò)發(fā)現(xiàn)，這只是整盤大棋中落下的一子。

如今在安徽，“政、產(chǎn)、資、金”各界合力，刮起了并購重組的陣陣春風(fēng)。

這股春風(fēng)，來自于有為政府的推動。

2024年12月，安徽省政府出臺了一份重磅文件——《關(guān)于支持企業(yè)開展并購重組的指導(dǎo)意見》，明確重點支持優(yōu)質(zhì)企業(yè)并購重組、重點領(lǐng)域并購重組、跨區(qū)域并購重組等三大并購重組方向；提出了八項重點任務(wù)。

其實，安徽早已謀劃已久：建立支持企業(yè)開展并購重組協(xié)調(diào)工作機制，由省政府負(fù)責(zé)同志任召集人，省有關(guān)單位負(fù)責(zé)同志為成員，統(tǒng)籌推進全省企業(yè)并購重組工作；

大力推進企業(yè)上市“迎客松計劃”，全省陸續(xù)召開“以高質(zhì)量并購重組助力企業(yè)培育發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力”“上市公司并購重組專題培訓(xùn)會”“并購基金座談會”等；

“在充分發(fā)揮市場機制作用、尊重企業(yè)意愿的前提下，全力當(dāng)好并購重組政策的‘宣傳員’‘輔導(dǎo)員’、助企并購的‘協(xié)調(diào)員’‘服務(wù)員’。”安徽省工業(yè)和信息化廳副廳長羅文杉說道。

政府頂格推進、頂層部署，彰顯了安徽實施并購重組的決心與魄力。

其次是金融投資機構(gòu)的助力。

并購重組，要用資本的力量干事、市場的邏輯謀事。每一個成功的并購案例，都離不開金融投資機構(gòu)的助力。談及在并購過程中扮演的角色，許多投資人笑稱自己是并購重組的現(xiàn)代化“紅娘”。

“企業(yè)需要什么樣的資產(chǎn)，我們就會主動去幫忙匹配和挖掘。當(dāng)牽線搭橋的兩家企業(yè)成功‘聯(lián)姻’卻沒有錢買房子時，國元也會‘慷慨解囊’，幫助企業(yè)下一步的發(fā)展。”國元證券股份有限公司總裁胡偉形象地說。

策叔在采訪時獲悉，“安徽已相繼設(shè)立了并購重組基金、S基金，鼓勵各類省內(nèi)外耐心資本和長期資本參與安徽并購重組基金組建。”安徽省高新投總經(jīng)理曹飛認(rèn)為，“發(fā)揮基金的引領(lǐng)作用，為企業(yè)做大做強注入源頭活水，加快推動科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級”。

最后是發(fā)揮企業(yè)的主體作用。

機會不會自己找上門來，只有企業(yè)主動找機會，更多企業(yè)開始謀求新一輪的并購合作。“安徽企業(yè)參與并購重組的熱情，被點燃了！”這是許多政府領(lǐng)導(dǎo)、投資人和企業(yè)家共同的感受。

“并購重組是一次難得的發(fā)展機遇。中國的招商從土地招商、稅收招商，轉(zhuǎn)向資本招商，下一步全國開始進入到并購招商的新時代。安徽科技企業(yè)眾多，并購機遇也多。”在2024年安徽上市公司高質(zhì)量發(fā)展論壇上，廣慧并購研究院院長、廣慧并購?fù)顿Y聯(lián)盟主席俞鐵成說。

當(dāng)然，并購重組絕非簡單的企業(yè)合并，如何實現(xiàn)業(yè)務(wù)的有效協(xié)同、文化融合和管理對接，在這些方面還有很長的路要走。

可以預(yù)見，并購重組在2025年還將是一場重頭戲，安徽又將上演怎樣的精彩戲碼？讓我們共同期待。